بسبب التباطؤ العالمي والتوترات التجارية.. ماذا بعد قرار البنك المركزي الأوروبي بخفض سعر الفائدة
الجمعة 13/سبتمبر/2019 - 04:08 م
البنك المركزي الأوروبي
محرر الاستدامة والتمويل
طباعة
أقدم البنك المركزي الأوروبي على خفض سعر الفائدة الرئيسي وأطلق حزمة واسعة من عمليات شراء السندات يوم الخميس الماضي، في خطورة ترمي إلى وضع أساس لفترة طويلة من السياسة النقدية فائقة التخفيض، مما يعمل على تنشيط الأسواق المالية الأوروبية.
وتهدف خطوة البنك المركزي الأوروبي الوقائية إلى عزل الاقتصاد المتذبذب في منطقة اليورو عن التباطؤ العالمي والتوترات التجارية.
وتعد هذه الخطوة أكبر جرعة من التحفيز النقدي للبنك المركزي الأوروبي في 3 سنوات ونصف وخاتمة جريئة للرئيس المغادر ماريو دراجي، الذي يتطلع إلى أن يلزم خلفه بأسعار فائدة سلبية وبرنامج مفتوح لشراء السندات، ربما لسنوات.
لكن هذه الخطوة أثارت معارضة من بعض من مسئولي البنك المركزي الأوروبي.
وطرح البعض عدة تساؤلات منها: إلى متى يمكن للبنك المركزي الأوروبي الاستمرار في شراء السندات دون توسيع مجموعة الأصول التي يمكنه شراءها؟ وقدر بعض المحللين أنه قد يكون أقل من عام.
في البداية ، هتف المستثمرون بهذه الخطوة المفاجئة، حيث كانوا يتوقعون عودة الغوريلا التي تبلغ قيمتها 800 رطل إلى أسواق السندات مما أدى إلى انخفاض اليورو مقابل الدولار ورفع أسعار الدين الحكومي لمنطقة اليورو، لكن تلك المكاسب انعكست فيما بعد، حيث سلط "دراجي" الضوء على الانقسامات داخل لجنة تحديد أسعار الفائدة التابعة للبنك المركزي الأوروبي حول مسارها المستقبلي.
وفي تغريدة، كتب الرئيس الأمريكي دونالد ترامب أن البنك المركزي الأوروبي كان "يحاول وينجح في خفض قيمة اليورو مقابل الدولار القوي للغاية، مما أضر بصادرات الولايات المتحدة".
وانتقد الرئيس الجمهوري مجلس الاحتياطي الفيدرالي مرارًا وتكرارًا لكونه أقل عدوانية من البنك المركزي الأوروبي.
وينضم البنك المركزي الأوروبي إلى البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم ، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي، التي خفضت أسعار الفائدة في الأسابيع الأخيرة وسط نزاع تجاري مرير بين الولايات المتحدة والصين، وانخفاض في أحجام التجارة وتباطؤ في النمو العالمي.
وأظهرت أرقام الربع الثاني الصادرة عن منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية يوم الخميس الماضي، أن النمو الاقتصادي السنوي في مجموعة العشرين من الاقتصادات الرائدة كان في أضعف حالاته منذ بداية عام 2013.
كما أنه من المتوقع أن يخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار ربع نقطة مئوية الأسبوع المقبل، بعد خفض مماثل في يوليو الماضي، وهو الأول منذ عام 2008.
وتتصاعد حركة البنك المركزي الأوروبي من الضغط على الاحتياطي الفيدرالي ليتبع ذلك.
وسيظل معدل بنك الاحتياطي الفيدرالي أعلى بكثير من البنك المركزي الأوروبي، مما يبرز الاختلاف في الحظوظ الاقتصادية بين أوروبا والولايات المتحدة، مع احتياج الاحتياطي الفيدرالي إلى تعزيز النمو للاقتصاد الأمريكي الأقوى.
وقال البنك المركزي الأوروبي إنه سوف يخفض سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 0.1 نقطة مئوية، إلى ناقص 0.5 ٪ ، وسيشتري 20 مليار يورو (22 مليار دولار) من ديون منطقة اليورو ابتداءً من شهر نوفمبر المقبل، مما يعيد إطلاق برنامج ما يسمى "التخفيف الكمي" الذي لم يتدرج على مراحل في ديسمبر 2019.
وأوضح البنك المركزي الأوروبي أنه من المتوقع أن يستمر برنامج التسهيلات الكمية الجديد طالما كان ذلك ضروريًا، وأن ينتهي فقط قبل وقت قصير من بدء البنك في رفع أسعار الفائدة.
ووعد البنك المركزي الأوروبي أيضًا بعدم رفع أسعار الفائدة "حتى يرى أن توقعات التضخم تتقارب بقوة" مع هدف أقل من 2٪.
وجدير بالذكر امه كان تخفيض أمس الخميس هو الأول للبنك المركزي الأوروبي منذ مارس 2016.
وقال فريدريك دوكروزيت، الخبير الاقتصادي في Pictet Wealth Management في جنيف: "قدم ماريو دراجي حزمة تخفيف أكثر قوة مما توقع معظم المراقبين، واحدة من أفضل النتائج الممكنة في السياق السياسي الحالي".
أوضح دراجي في مؤتمر صحفي أن البنك المركزي الأوروبي كان يتفاعل مع تباطؤ أطول من المتوقع في منطقة اليورو وضعف التضخم باستمرار.
وتابع دراجي: "ما زلنا نعتقد أن احتمال حدوث ركود في منطقة اليورو ضئيل، لكنه ارتفع".
وتباطأ نمو اقتصاد منطقة اليورو إلى أقل من 1 ٪، نصف وتيرة الولايات المتحدة وتضررت بشدة أوروبا من التوترات الدولية حول التجارة بسبب اعتمادها على الصادرات، وألمانيا - القوة الاقتصادية في المنطقة - عرضة للخطر بشكل خاص.
وتواجه الكتلة الأوروبية أيضًا احتمال خروج المملكة المتحدة من الاتحاد الأوروبي بشكل غير منظم، وهو احتمال قد يعطل الأعمال التجارية والمالية بشكل خطير.
وبشكل حاسم، تم تقسيم مسؤولي البنك المركزي الأوروبي بشأن قرار إحياء التسهيلات الكمية، ويعد هذا البرنامج التحفيزي مثير للجدل بشكل خاص في أجزاء من شمال أوروبا بسبب المخاوف من أنه يدعم الحكومات الموفرة في جنوب المنطقة.
وعكسًا لهذه الانقسامات، قرر المسؤولون عدم توسيع مجموعة الأصول التي يمكن للبنك شراءها بشكل كبير - على الرغم من أنه قام بتوسيع أنواع سندات الشركات والرهن العقاري التي يستطيع شراءها- دون تغيير القواعد التي تمنع البنك من شراء أكثر من ثلث ديون الحكومة.
وأكد دوكروزيت أن البنك المركزي الأوروبي يمكنه مواصلة عمليات شراء السندات لمدة 9-12 شهرًا فقط.
وعارض ما لا يقل عن 5 مسؤولين في لجنة تحديد أسعار الفائدة التابعة للبنك المركزي الأوروبي التي تضم 25 عضوًا، قرار إعادة تشغيل برنامج التسهيلات الكمية، بما في ذلك حكام البنوك المركزية الهولندية والفرنسية والألمانية.
وتعد سياسات البنك المركزي الأوروبي حساسة من الناحية السياسية على الجانب الآخر من المحيط الأطلسي.
وأكد دراجي قائلا: "أن البنك المركزي الأوروبي لا يهدف إلى التأثير على سعر صرف اليورو.. لدينا تفويض.. نحن نسعى لتحقيق استقرار الأسعار ولا نستهدف أسعار الصرف".
وتساءل البعض عما إذا كانت اللقطة التحفيزية الجديدة ستنجح في حماية اقتصاد منطقة اليورو من حرب تجارية دولية لا تظهر سوى القليل من علامات التراجع.
وقال منتقدو دراجي إن أسعار الفائدة في منطقة اليورو منخفضة للغاية بالفعل، ولن يستفيد الاقتصاد كثيرًا من أحدث التحركات.
وأوضح نونو فرنانديز، أستاذ الإدارة المالية بكلية IESE للأعمال في مدريد: "لا أعتقد أن هذا الانخفاض الإضافي في سعر البنك المركزي الأوروبي سيكون له أي تأثير إيجابي على النشاط الاقتصادي".. "في رأيي ، أوروبا تواجه خطر مصير اليابان" ، الذي ركد اقتصاده في العقود الأخيرة على الرغم من السياسة النقدية الفضفاضة للغاية من بنك اليابان.
ومن خلال إطلاق حزمة التحفيز الجريئة، ترك دراجي للبنك المركزي ذخيرة قليلة للغاية لمحاربة أي تباطؤ جديد ، مع تفاقم الآثار الجانبية المحتملة التي تشمل فقاعات أسعار الأصول وضعف البنوك.
وقال رئيس البنك المركزي الأوروبي إن البنك المركزي الأوروبي يراقب عن كثب تلك الآثار الجانبية ، ودعا على وجه السرعة حكومات منطقة اليورو إلى زيادة الإنفاق لدعم النمو.
وعلى عكس الاحتياطي الفيدرالي ، لم يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة أو قلص من سنداته خلال فترة الانتعاش الاقتصادي.
ومع انخفاض أسعار الفائدة إلى ما دون الصفر، تحرك البنك المركزي الأوروبي أيضًا لتوفير الإغاثة للبنوك المتعثرة في المنطقة، والتي تضررت أرباحها من أسعار الفائدة السلبية.
وسيضع البنك المركزي الأوروبي آلية لحماية البنوك من القوة الكاملة للأسعار السلبية، ووضع شروطا جديدة للقروض طويلة الأجل.
ولا تزال البنوك الألمانية تنتقد تحرك البنك المركزي الأوروبي، وقال هانز والتر بيترز ، رئيس جمعية البنوك الألمانية: "يتذكر البنك المركزي الأوروبي سائق سيارة يواصل زيادة السرعة في طريق مسدود".