تراجع التضخم في منطقة اليورو إلى ما دون هدف البنك المركزي الأوروبي.. وتوقعات بخفض الفائدة

تراجع التضخم في منطقة اليورو إلى ما دون هدف البنك المركزي الأوروبي الشهر الماضي، مدعومًا بانخفاض مفاجئ في تكاليف الخدمات، مما عزز التوقعات بمزيد من تخفيف السياسات، حتى في الوقت الذي تُغذي فيه التوترات التجارية العالمية ضغوطًا على الأسعار على المدى الطويل.

وتباطأ تضخم أسعار المستهلك في الدول العشرين الأعضاء في منطقة اليورو إلى 1.9% في مايو، من 2.2% في الشهر السابق، وهو أقل من التوقعات البالغة 2%، وذلك نتيجة انخفاض أسعار الطاقة وانخفاض حاد في تضخم الخدمات.

في الوقت نفسه، أفاد مكتب الإحصاء الأوروبي (يوروستات) أن قراءة التضخم الأساسي، أو الأسعار باستثناء أسعار الوقود والمواد الغذائية المتقلبة، والتي تحظى بمتابعة أكثر دقة، تباطأت إلى 2.3% من 2.7%، مدفوعةً بتباطؤ نمو أسعار الخدمات إلى 3.2% من 4%.

وخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة سبع مرات منذ يونيو الماضي، ويُحتسب قراره الأخير يوم الخميس بالكامل تقريبًا في ضوء ضعف نمو الأجور، وانخفاض أسعار الطاقة، وقوة اليورو، وضعف النمو الاقتصادي، وهي عوامل تشير جميعها إلى انخفاض التضخم.

ويُثير هذا الأمر معضلةً أمام البنك المركزي الأوروبي، نظرًا لاختلاف التوقعات قصيرة وطويلة الأجل للأسعار اختلافًا كبيرًا، إذ قد يتعرض التضخم لضغوط تصاعدية نتيجةً لعوامل متعددة لاحقة.

ولهذا السبب، يعتقد المستثمرون أن البنك المركزي الأوروبي سيُؤجل تخفيضات أسعار الفائدة بعد تخفيفها إلى 2% في يونيو، وسيُجري تخفيضًا واحدًا فقط هذا العام، ربما في الخريف ومع ذلك، يرى المستثمرون أيضًا احتمالًا بنسبة 30% تقريبًا لتخفيض آخر بعد ذلك، مما سيرفع سعر الفائدة على الودائع إلى 1.5%.

أسعار الفائدة حاليًا في منطقة "محايدة"، حيث لا تُبطئ النمو الاقتصادي ولا تُحفزه، مما يُشجع البعض على مراجعة حساباتهم ورؤية مدى تأثير السياسة التجارية الأمريكية غير المُستقرة على النمو والأسعار.

كما حذّر مُتشددو السياسة النقدية من أن التضخم قد يرتفع مجددًا قريبًا، في ظل التوترات الجيوسياسية غير المُعتادة.

ومن المتوقع أن تؤدي الحرب التجارية، وزيادة الرسوم الجمركية، وتراجع العولمة، وإعادة تنظيم سلاسل القيمة للشركات إلى ارتفاع الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي استمرار انخفاض عدد السكان في سن العمل والاستثمارات المتعلقة بالدفاع وتغير المناخ إلى زيادة ضغوط الأسعار.

ولا يزال من غير الواضح حتى الآن كيف ستؤثر هذه الاتجاهات المتعارضة على سياسة البنك المركزي الأوروبي، ولكن البنك المركزي الأوروبي ينظر عمومًا إلى تقلبات الأسعار على المدى القصير، إذ يستهدف التضخم على المدى المتوسط، وهو مفهوم غير محدد بدقة ويعني عادةً فترة تتراوح بين عام وعامين.

ومع ذلك، قد يضطر صانعو السياسات إلى التدخل إذا رأوا أن انخفاض الأسعار يُضعف التوقعات طويلة الأجل أو يُضعفها.