عضو بالاحتياطي الفيدرالي الأمريكي: البنك المركزي قد يحتاج قريبا إلى زيادة الميزانية العمومية

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز إن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يصل قريبًا إلى النقطة التي يمتلك فيها احتياطيات كافية لإعادة تشغيل نمو ميزانيته العمومية من خلال شراء السندات وربما حتى تقصير المدة المتوسطة لحيازاته من الديون.

وفي تصريحات أعدها لمؤتمر البنك المركزي الأوروبي بشأن أسواق المال 2025 في ألمانيا، قال ويليامز إن العملية التي استغرقت ثلاث سنوات لتقليص حيازاته من السندات التي اكتسبها للمساعدة في دعم السيولة خلال جائحة كوفيد-19 "نجحت وفقًا للخطة".

وقال ويليامز إنه منذ بدء التحرك لتقليص حجم الميزانية العمومية في يونيو 2022، انخفضت حيازات بنك الاحتياطي الفيدرالي من الأوراق المالية من ذروة بلغت نحو 8.5 تريليون دولار إلى أكثر من 6 تريليونات دولار اليوم.

في الأسبوع الماضي، أعلن الاحتياطي الفيدرالي أنه سيوقف حملة خفض الميزانية العمومية، المعروفة باسم "التشديد الكمي"، في الأول من ديسمبر، مشيرًا إلى "مؤشرات سوقية" تشير إلى أن مستويات احتياطيات الاحتياطي الفيدرالي "أعلى بقليل من الكفاية".

وكان البنك المركزي قد صرح سابقًا بأنه سيوقف تدفق الاحتياطيات إلى الميزانية العمومية عندما تُعتبر الاحتياطيات عند هذا المستوى، ثم يسمح لها بالانخفاض أكثر مع نمو الالتزامات الأخرى، مثل العملات.

وبرزت احتكاكاتٌ حديثةٌ في أسواق الإقراض قصير الأجل الشهر الماضي، عندما سعت البنوك وغيرها، لفترةٍ وجيزة، إلى جمع سيولةٍ فائضةٍ عن المتاح للإقراض ونتيجةً لذلك، ارتفعت أسعار الفائدة لليلةٍ واحدة، متجاوزةً في مرحلةٍ ما النطاق المستهدف من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي.

وقال ويليامز إن "أسعار الفائدة على عمليات إعادة الشراء ارتفعت نسبيا مقارنة بالأسعار المدارة وأظهرت المزيد من التقلبات في أيام معينة"، مضيفا أن "هذه التطورات كانت متوقعة مع اقتراب المعروض من الاحتياطيات من حده الأقصى".

وعلى هذه الخلفية، اقترح ويليامز أن "الخطوة التالية" ستكون أن يقوم صناع السياسات بتقييم متى تهبط مستويات الاحتياطيات من "أعلى قليلا من الكفاية" إلى "القدر الكافي".

وقال ويليامز: "حينها، سيكون الوقت مناسبًا لبدء عملية شراء تدريجية للأصول التي ستحافظ على مستوى كافٍ من الاحتياطيات مع نمو التزامات الاحتياطي الفيدرالي الأخرى وتزايد الطلب الأساسي عليها بمرور الوقت".

ومع ذلك، أشار إلى أن تحديد متى يمكن وصف الاحتياطيات بأنها "كافية" هو "علم غير دقيق".

وتوقع بعض المحللين أن يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من استئناف توسيع ميزانيته العمومية في الربع الأول من عام 2026.

وقال ويليامز أيضا إن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يقصر متوسط ​​مدة حيازاته من الديون الحكومية، بحجة أن متوسط ​​حيازات البنك المركزي "طويلة الأمد للغاية في الوقت الحالي".