تقارير: بنك اليابان سيتعهد برفع أسعار الفائدة مجدداً في اجتماع السياسة النقدية الأسبوع المقبل

قالت مصادر مطلعة على تفكير بنك اليابان إنه من المرجح أن يلتزم البنك الأسبوع المقبل بتعهده بمواصلة رفع أسعار الفائدة، لكنه سيؤكد أن وتيرة المزيد من الزيادات ستعتمد على كيفية تفاعل الاقتصاد مع كل زيادة.

واستوعبت الأسواق تقريبًا احتمال رفع سعر الفائدة من 0.5% إلى 0.75% في اجتماع 18-19 ديسمبر، بعد أن أعلن محافظ البنك المركزي الياباني، كازو أويدا، ضمنيًا عن هذه الخطوة.

وانصبّ التركيز الآن على مدى قدرة البنك المركزي على رفع أسعار الفائدة قبل الوصول إلى مستوى محايد لا يحفز النمو ولا يكبحه.

وقالت المصادر إنه على الرغم من أن البنك المركزي قد يقوم داخلياً بتحديث تقديراته بشأن مدى بُعد سعر الفائدة عن المستويات التي تعتبر محايدة، إلا أنه لن يستخدم التقدير كأداة اتصال رئيسية بشأن مسار رفع سعر الفائدة في المستقبل نظراً لصعوبة التوصل إلى توقعات دقيقة، وفقا لما ذكرته رويترز.

وبدلاً من ذلك، سيوضح بنك اليابان أن القرارات المتعلقة برفع أسعار الفائدة في المستقبل ستتخذ بالنظر إلى كيفية تأثير الزيادات السابقة في أسعار الفائدة على الإقراض المصرفي وظروف تمويل الشركات والنشاط الاقتصادي الآخر، وفقًا لما ذكرته المصادر.

ومع ذلك، ونظراً لتجاوز التضخم هدفه البالغ 2% لأكثر من ثلاث سنوات، فإن تكاليف الاقتراض الحقيقية في اليابان لا تزال سلبية للغاية - وهي نقطة من المرجح أن يؤكد عليها بنك اليابان الأسبوع المقبل لتبرير المزيد من الزيادات في أسعار الفائدة، وفقاً للمصادر.

وقال أحد المصادر: "أسعار الفائدة الحقيقية في اليابان منخفضة للغاية، مما يسمح لبنك اليابان المركزي بمواصلة رفع أسعار الفائدة على مراحل"، وهو رأي أيّده مصدران آخران. وتحدثت المصادر شريطة عدم الكشف عن هويتها لعدم حصولها على إذن بالتصريح علنًا.

وعلى الرغم من أنها أقل بكثير من مثيلاتها في العديد من البلدان، إلا أن رفع سعر الفائدة إلى 0.75% سيؤدي إلى وصول سعر الفائدة الأساسي لبنك اليابان إلى مستويات لم نشهدها منذ ثلاثة عقود.

وسيؤدي ذلك أيضاً إلى خفض سعر الفائدة الأساسي إلى ما يقارب الحد الأدنى لنطاق 1.0%-2.5% الذي يُقدّره بنك اليابان حالياً لسعر الفائدة المحايد، ولذلك، تكهّن بعض المتعاملين في السوق بأن بنك اليابان لن يرفع أسعار الفائدة أكثر من ذلك خشية الإضرار بالاقتصاد.

وقالت المصادر إن البنك المركزي سيسعى إلى تبديد هذه الآراء من خلال توضيح أنه في حين أن أسعار الفائدة المحايدة تعتبر مؤشرات مهمة في وضع السياسة النقدية، إلا أنها لن تكون عاملاً حاسماً في تحديد موعد رفع أسعار الفائدة في المرة القادمة.

وقالوا إن بنك اليابان سيقوم بدلاً من ذلك بدراسة التأثير الاقتصادي لكل زيادة في سعر الفائدة لتقييم مدى قرب سعر الفائدة الأساسي من المستويات التي تعتبر محايدة، وذلك عند اتخاذ قرار بشأن ما إذا كان سيرفع أسعار الفائدة أم لا.

وأضافوا أنه على الرغم من أن موظفي بنك اليابان سيجرون تحديثات داخلية حول تقدير سعر الفائدة المحايد بناءً على أحدث البيانات، فمن غير المرجح أن يتم نشر أي نتائج حتى العام المقبل.

وتستخدم البنوك المركزية سعر الفائدة المحايد كمعيار في تحديد سياستها النقدية إلا أنه ليس قابلاً للملاحظة المباشرة ويصعب تقديره نظراً لتغير العوامل المؤثرة فيه، مثل الإنتاجية، بمرور الوقت.

وحذر عضو مجلس إدارة بنك اليابان، أساهي نوغوتشي، من مخاطر الاعتماد المفرط على تقديرات سعر الفائدة المحايد، قائلاً في خطاب ألقاه الشهر الماضي إنه "من المستحيل تقريبًا" تحديد المستوى الدقيق.

وقال: "إن النهج الأكثر واقعية لسلوك السياسة الفعلي هو تحديد معيار معين باعتباره النطاق الذي يُعتقد أن سعر الفائدة المحايد يقع فيه ... ورفع أسعار الفائدة تدريجياً بمرور الوقت مع مراقبة تأثير ذلك على النشاط الاقتصادي والأسعار".

وقال سيساكو كاميدا، كبير الاقتصاديين السابق في بنك اليابان، إن البنك المركزي من المرجح أن يصبح أكثر حذرًا من ذي قبل في رفع أسعار الفائدة مع اقترابها من المستويات التي تعتبر محايدة.

وتابع كاميدا: "من المحتمل أن يقوم بنك اليابان بتحديث تقديراته لسعر الفائدة المحايد، لكنه لن يكون قادراً على إنتاج أي توقعات دقيقة".

وأضاف: "الرسالة الرئيسية التي يجب على بنك اليابان أن يقدمها، والتي من المرجح أن يقدمها عند رفع أسعار الفائدة إلى 0.75%، هي أن الظروف النقدية ستظل داعمة حتى بعد هذه الخطوة."